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  • 股票研究要“大道至简”

    来源:chinacopower    发布时间:2019-08-12 20:57:46

    李驰-同威投资?

    微信号:chinacopower?

    新浪微博:同威资本



    股票研究的“简判断”、“深思考”和“硬研究”(2/7)


    ?第二章?简判断


    简判断,就是简单直接的判断,是举重若轻。


    2.1大道至简


    ? ? ? ? 因为强大,所以简单。用基本的常识来思考问题,把复杂的事情简单化。

    大盘市盈率高的时候,系统性风险很大,任何K线的头部都要高度重视风险,强调减仓。反之,大盘市盈率低的时候,系统性风险很小,任何K?线的底部都要高度重视。简而言之,便宜的时候,要给自己打气,勇敢买入确定性高的,有成长性的股票。贵的时候,想的是怎样卖出,降低仓位。


    ? ? ? ? 简判断例子(1)。中国平安预计到2016年底的内含价值大约等于38元/股(简单说,保险股的内含价值相当于普通股票的净资产)。卖方预测每股收益大约3.1元(2015年)和3.8元(2016年)??桓鍪傧展?,正常要亏8年才能开始盈利。中国的金融牌照基本垄断。中国平安的一系列全牌照(寿险、产险、银行、信托、券商和互联网金融等)、品牌价值(800亿人民币)和管理团队都没算在里面。简单说,现在自己去申请开办一个保险公司(保险公司的牌照很难批,有了牌照,去每个省开展业务还要等保监会一一批准),还不如在二级市场买中国平安的股票。现在中国平安的股价大幅低于中国平安第一期员工持股计划的买股价格(相当于38.5元)。中国平安也是很少几个A?股价格和H股价格相差不多的A股公司。中国平安H?股的股价已经受到了港股系统性超级低估的大幅拉低作用。


    ? ? ? ? 简判断例子(2)。(A)以石油和铁矿石为代表的大宗商品的大幅降价,对需要大量进口这些大宗商品的中国来说肯定是正能量满满的好事。就算进口量增加了,进口金额可能比去年低了30%,反应在GDP?上相应少了30%;(B)中国人均居住面积已经超过35平方米/人,达到了法国/日本等发达国家的水平。已经竣工未销售商品住宅+未竣工已开发商品房住宅+已经拿地未开发商品住宅+小产权房+违章建筑等,中国商品住宅的潜在供应量可能超过50亿平方米。这种情况下,2015年出现房地产开发投资下降是好事情。A+B两项已经减少了中国GDP?增幅的1到2个百分点,这两项引起GDP增速下滑,对中国经济不是坏事。中国人民可以用更少的钱进口更多原材料,中国人民不需要把大量的资源投放到住房、高速公路等硬件建设上,可以把更多资源投放在提高科技创新和文化教育上面,这是好事情。中国GDP?增速低了,并不是简单说中国经济没前途了,要看到数字后面的原因。就像一户人家,房子造(买)好了,可以把家里的时间、精力和资金更多地投入到事业发展和孩子教育上面去,这难道不是好事情吗?


    ? ? ? ? ?简判断例子(3)?;チ窍颜叩母R?,是产品提供商看不到边的沼泽地。


    ? ? ? ? 价值投资最后要落实到每股盈利的持续提高上面。同威的独家观点,好行业不一定产生大牛股。只要买方可以轻松高效地比较竞争双方提供的产品和服务的价格,能轻松替换对方的产品和服务,这样的供应商基本都会在亏损的边缘挣扎?;チ寐蚣叶圆?服务的比较和替换更方便。


    图2.10 当当网股价走势

    数据来源:CHOICE

    ????如果不看图2.10的股票名字,绝大多数人会认为,这是一个类似钢铁水泥这样的没落传统行业的股票走势图。每股收益不是亏本就是微利的股票,走势大概就是这样。当当网所在的行业是互联网销售图书。当当为代表的互联网图书销售模式,短短几年就打败了除新华书店(新华书店垄断着学生课本等的销售)以外的实体书店。当当网赚不了大钱(上市以来不是亏本就是微利)的根本原因就是消费者太容易比较同一本书在不同互联网书店的售价。理论上,只要竞争对手的价格比它低一分钱,消费者就会撤单,转向竞争对手。新经济对传统经济的优势,可以让新经济快速增加营业收入。新经济之间的竞争才决定其盈利?;チ眯戮弥涞募鄹裾酱虻郊??!吧涨闭飧龃示褪撬婊チ貌鸷炱鹄?。狭义上说,互联网是消费者的福音,是产品提供商看不到边的沼泽地。新经济不等于挣大钱!滴滴和快递合并,以为可以享受垄断的高额利润了,谁想到又出来一个神州专车。UBER 、滴滴和神州专车都想掐死对方,价格战是免不了的。传统经济领域,因为在超市里面消费者比价也很容易??凳Ω岛屯骋?00在打持续的方便面价格战,金龙鱼和福临门在打持续的食用油价格战(500毫升的食用油价格不到5.0元人民币,500毫升矿泉水都要2元钱?。?,各自公司的利润比纸还薄,股价肯定缺乏正能量。


    ? ? ? ? 简判断例子(4)。同威认为,汽车工业的发展水平代表一国的工业制造业水平。从下图可以简单判断中国工业发展的情况。


    图2.11 2014年全球汽车销量对比

    数据来源:车主之家??同威研发部标记

    ? ? ? ? 图2.11是2014年全球销量前40名车企销售增长情况。年增长超过10%的11家企业中,中国有9家。销量前10的车企里面,中国一家都没有。从汽车工业的大格局看,简判断的结论:中国的经济发展还处在追赶发达国家的态势,中国有巨大的发展空间,现在也有最快的追赶速度。房地产发展到顶了,对中国GDP?贡献小了,但是中国经济不会因为房地产发展到顶而出问题。没有含金量的GDP?没有意义。


    ? ? ? ? 简判断例子(5)。不用GDP思路,用大道至简的思路来审视我们的国家。同威认为,中国的家电品牌、汽车品牌是否能成为世界一流品牌,是中国经济是否能持续快速发展的标志,是中国是否会陷入中等发达陷阱的标志。同威认为,每一个世界性品牌的出现,就是相关公司股价涨10倍的过程。粉丝们可以讨论了一下,中国哪些品牌会成为世界名牌。尽管有几个世界100强大学排名的版本,中国大陆都只有2-3所大学能进入前100名。中国是否有超过25所大学进入世界排名前100的大学名单,是中国是否能成为世界一流大国(经济、军事、文化、政治和科技大国)的标志。(同威研发,仅供参考)


    李驰-同威投资 微信号:chinacopower 新浪微博:同威资本

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